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方正證券21日評級一覽

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手機免費訪問 www.cnfol.com 2009年12月21日 12:19 方正證券

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方正證券：燕京啤酒母公司獲得高新技術認證，給予“增持”評級

方正證券12月21日發佈投資報告，針對燕京啤酒(000729.SZ)母公司獲得高新技術認證，給予“增持”評級。

公司收到北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國傢稅務局、北京市地方稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》，證書編號：GR200911001109，認定有效期為3 年。根據國傢相關規定，本公司在獲得高新技術企業認定資格後母公司執行的所得稅稅率將從目前的25%下調為15%。我公司及控股子公司實行屬地納稅，對公司實際稅負的影響還和各控股子公司的實際稅負有關。目前我公司各主要控股子公司也正在積極申報高新技術企業。

公司北京地區營業收入占公司收入28%左右，公司三季報顯示公司的所得稅率為21%，公司獲得高新技術認證後北京地區所得稅率下降10%，將對公司業績產生積極影響。公司三季報顯示，1-9月公司實現營業收入82.85億元，同比增長19.48%，營業利潤8.01億元，同比增長25.10%，歸屬母公司凈利潤5.64億元,同比增長26.04%，實現每股收益0.466元。

方正證券認為公司在原材料比較穩定，銷量繼續增長的情況下，2009-2011年EPS為0.55、0.67、0.82元，對應PE為32.2、26.4、21.6倍，行業平均動態PE48倍，給予公司“增持”評級。
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方正證券：超圖軟件合理價格為21.45-25.35元

方正證券12月21日發佈投資報告，認為超圖軟件（300036 股吧,行情,資訊,主力買賣）二級市場合理價格為21.45-25.35元。

方正證券指出，經過多年的發展，我國GIS產業逐步走向成熟，應用領域范圍拓展迅速。根據賽迪顧問的研究：中國GIS軟件市場2008年實現銷售額52.46億元，同比增長20.8%，高於軟件整體市場16%的增長率；到2011年，中國GIS軟件行業市場規模將達到91.7億元。此外，根據中國GIS協會的測算數據，GIS行業在未來五年內可保持20%以上的年增長率，市場前景廣闊。

公司實際控制人鐘耳順博士是我國GIS業界的知名專傢，長期從事地理信息技術的研究和產業發展工作。公司現有14位博士，119位碩士，其中84.9%以上員工有本科以上學歷，技術研發人員占總員工的64.62%，公司研發實力雄厚。在GIS軟件領域，科技部和GIS協會每年舉辦的可代表國內GIS行業技術水平的測評中，2001-2008年，累積共56個企業的178項次產品獲得測評推薦，其中本公司獲25項，占總數的14%，遠遠領先其他企業。

多功能蛋糕充填機｜多功能蛋糕充填機械 募投項目包括GIS基礎平臺軟件系列和GIS應用平臺軟件系列的研發升級兩個項目。預計募投項目將於2011年產生收益，公司新增營業收入約3500萬元；到2015年募投項目完全達產後，將新增營業收入14000萬元。

方正證券預計公司2009至2011年的營業收入復合增長率分別為22.64%、22.5%、32.1%，對應攤薄後的EPS0.39、0.58、0.75元。根據可比公司的平均估值水平、行業和公司的成長性，方正證券給予公司的合理PE區間為55-65。根據2009年攤薄後的EPS0.39元，對二級市場合理價格為21.45-25.35元。

方正證券：預計中國北車首日開盤價為7.58元

方正證券12月21日發佈投資報告，預計中國北車(601299.SH)網上申購中簽率在1.2%左右。首日開盤價為7.58元，對應漲幅為36.3%。

中國北車股份有限公司於2008年6月26日註冊成立，主要從事鐵路機車車輛(含動車組)、城市軌道車輛、工程機械、機電設備、環保設備、相關部件等產品的開發設計、制造、修理及技術服務、設備租賃等業務。是中國產品系列最齊全、技術水平最先進、研發制造能力最強的軌道交通裝備制造業兩大寡頭之一，也是全球規模最大的軌道交通裝備制造商之一。

按國傢鐵路調整方案規劃，到2020年運營裡程達到12萬公裡，未來三年鐵路建設投資將達到2萬億元，鐵路施工裡程將達到2.5萬公裡。預計未來4 年計劃安排機車車輛購置投資將超5000億元。南車與北車作為鐵路車輛制造業兩大寡頭，目前國內市場占有率超過95%，將共同瓜分我國鐵路發展百年機遇的盛大市場蛋糕。

從國外高速鐵路裡程及動車組存量來看約為1250 組/萬公裡。以此為參照推算，預計到2012年我國將有1.3萬公裡高速鐵路，動車組需求存量將超過1500組。目前中國北車手持400組350公裡時速動車訂單，合同金額761億元。考慮公司在350公裡時速動車組技術與生產方面擁有先發優勢，隨著北車產品的逐步成熟，北車動車組的交付量有望取得高速增長。另外隨著中國北車的上市，毛利率提升與費用控制改善方面也值得期待。

本次募集資金主要用於本公司主營業務，總計投資100.36億元，其中募集資金投資64.36億元。募投項目主要為四大類。實施達產後，將進一步突出公司主業競爭力，提升經營規模和盈利能力，並改善公司財務狀況，預計到2011年公司收入規模有望較2008 年翻番。

方正證券預計公司2009-2011年營業收入分別維持16.28%、30.18%、37.47%的增速，實現凈利潤分別為16.54億元，22.43億元和32.17億元，按發行後總股本攤薄計算2009-2011年公司每股基本收益分別為0.14元、0.21元、0.30元。方正證券給予公司2010年25倍—29倍估值水平，對應合理股價區間為5.25元到6.09元。

方正證券預計網上申購中簽率在1.2%左右。首日開盤價為7.58元，對應漲幅為36.3%。對開盤價給予10%的上下浮動，開盤價區間為. 6.82-8.34元，以1.2%的中簽率計，對應的新股申購年化收益率在24.85%-54.71%。建議投資者參與網上申購。

方正證券認為公司存在的風險包括行業持續增長風險、客戶相對集中風險、主要原材料價格波動風險。

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